建立股市(shì)的目的是為(wèi)上(shàng)市(shì)公司提供直接融資。投資者直接投資上(shàng)市(shì)公司，承擔了風險，期望獲得投資收益。如果投資者不能(néng)獲得投資收益，甚至連續虧損，那麽，投資者就(jiù)會(huì)退出股市(shì)，上(shàng)市(shì)公司無法獲得融資。所以，經曆了2015年(nián)曆史罕見(jiàn)的股災以後，恢複股市(shì)融資功能(néng)的前提條件(jiàn)是充分保護投資者權益。
    在滬深兩市(shì)有近9000萬散戶，加上(shàng)這些散戶的家庭人口，這些散戶的投資收益影響幾億人口。如果中國(guó)股市(shì)不能(néng)做到(dào)公開(kāi)、公正、公平，不嚴厲查處損害投資者權益的違法違紀行為(wèi)，那麽，中國(guó)股市(shì)不僅不能(néng)恢複融資功能(néng)，而且容易引起社會(huì)不穩定。
    目前，投資者反映比較大的問題有大股東減持、中概股借殼回歸滬深兩市(shì)、退市(shì)制度，等等。
    建立股市(shì)的目的應該是鼓勵上(shàng)市(shì)公司努力經營好企業(yè)，上(shàng)市(shì)公司經營的越好，獲得的融資越多(duō)，上(shàng)市(shì)公司的創始人和管理者獲得的收益越多(duō)。如果不論上(shàng)市(shì)公司經營好壞，給股東分紅(hóng)多(duō)少，隻要過了限售期，大股東就(jiù)可以減持套現，那麽，上(shàng)市(shì)公司就(jiù)不會(huì)把精力放(fàng)在公司的經營上(shàng)，而是資本運作上(shàng)。上(shàng)市(shì)幾年(nián)，分紅(hóng)累積幾千萬元，而大股東一(yī)次減持套現幾億元，甚至幾十億元，這樣的事(shì)件(jiàn)屢屢發生(shēng)，甚至還(hái)将繼續發生(shēng)。如果繼續允許大股東到(dào)期減持套現，而不管上(shàng)市(shì)公司的經營業(yè)績和累計分紅(hóng)總額，那麽，這樣的大股東減持套現行為(wèi)不僅會(huì)讓越來越多(duō)的投資者退出股市(shì)，而且會(huì)助長(cháng)上(shàng)市(shì)公司投機(jī)取巧的風氣，降低(dī)上(shàng)市(shì)公司整體的競争力和盈利能(néng)力。
    為(wèi)了防止大股東減持套現對投資者權益的損害，關于大股東減持套現的監管規定，除了解禁期限外，監管部門(mén)還(hái)應該規定上(shàng)市(shì)公司的累計分紅(hóng)總額和連續盈利年(nián)限的最低(dī)限。
    目前，新三闆實行注冊制，中概股回歸中國(guó)股市(shì)可以先進入新三闆，但是不能(néng)直接進入滬深兩市(shì)。滬深兩市(shì)有九千萬散戶，隻有盈利和有分紅(hóng)意願的上(shàng)市(shì)公司才能(néng)進入滬深兩市(shì)，才能(néng)獲得再融資的機(jī)會(huì)，這樣才能(néng)鼓勵上(shàng)市(shì)公司努力經營，這樣才能(néng)保護投資者的權益。
    如果上(shàng)市(shì)公司持續虧損，喪失了供給側結構性改革的能(néng)力，不能(néng)把無效和低(dī)端的産品轉變成中高(gāo)端産品，那麽，這樣的上(shàng)市(shì)公司應該退市(shì)。如果允許“僵屍”企業(yè)賣殼，賣殼收入甚至超過累計虧損總額，那麽，“僵屍”股價會(huì)被爆炒，中國(guó)股市(shì)的投機(jī)風氣就(jiù)會(huì)占上(shàng)風，散戶會(huì)不斷地被“割韭菜”。
    新三闆挂牌公司向滬深兩市(shì)轉闆的首要标準應該是挂牌公司的盈利能(néng)力和分紅(hóng)意願，挂牌時間應該放(fàng)在第二位。盈利能(néng)力和分紅(hóng)意願符合标準的公司沒有必要借殼轉入滬深兩市(shì)，可以直接轉闆到(dào)滬深兩市(shì)。如果盈利能(néng)力和分紅(hóng)意願不符合轉闆标準，挂牌公司不能(néng)以任何形式進入滬深兩市(shì)。
    （劉姝威，中央财經大學中國(guó)企業(yè)研究中心主任、研究員(yuán)）