狠抓落實，将中小(xiǎo)投資者保護貫穿監管始終

    （二）健全投資者适當性制度，嚴格投資者适當性管理 

   适當性管理是投資者進入資本市(shì)場的第一(yī)道保護。目前國(guó)際上(shàng)沒有對中小(xiǎo)投資者做專門(mén)的定義，對投資者的劃分主要是出于分類監管和市(shì)場分類風險管理的需要。我國(guó)投資者結構呈現多(duō)元化，客觀上(shàng)出現了多(duō)種分類，在一(yī)些領域、一(yī)些産品已經有适當性管理，但标準不統一(yī)且比較分散。如何針對複雜(zá)的投資者構成進行科學的分類管理，建立統一(yī)的投資者适當性管理規定，是當前的一(yī)項緊迫工(gōng)作。

    美國(guó)的投資者适當性制度很大程度上(shàng)與注冊豁免關聯。以針對證券發行豁免問題的“認可投資者”為(wèi)例，根據美國(guó)1933年(nián)證券法下(xià)的D條例規定，發行人向“認可投資者”定向發行，無論人數多(duō)少，都可以豁免注冊，不承擔信息披露義務。發行人不得向其他中小(xiǎo)投資者發行，否則将承擔責任。八類認可投資者的評判标準保持動态調整。

    我國(guó)資本市(shì)場實行合格投資者管理的時間不長(cháng)，标準門(mén)檻差異大，相(xiàng)關配套考慮不夠。應當認真總結經驗，建立規範的投資者分類标準，并建立統一(yī)的投資者适當性管理規範，将适合的産品和服務提供給适當的投資者。同時，明确市(shì)場經營服務機(jī)構的适當性管理責任，健全各類自(zì)律規則的要求。