4月(yuè)16日，上(shàng)證50和中證500股指期貨挂牌上(shàng)市(shì)，這是我國(guó)金融期貨衍生(shēng)品市(shì)場體系建設邁出的重要一(yī)步，必将為(wèi)我國(guó)資本市(shì)場的穩健運行和改革創新注入新動力。
金融衍生(shēng)品對于促進經濟發展有著(zhe)不可替代的作用。金融衍生(shēng)品的快速發展，并和基礎金融工(gōng)具結合，開(kāi)發出更低(dī)成本、更便捷交易的結構化産品和指數産品，不僅可以滿足客戶精确定價、靈活避險的需求，還(hái)能(néng)有效增加市(shì)場流動性，降低(dī)交易成本，有利于改善資本市(shì)場投融資功能(néng)，同時還(hái)有利于提高(gāo)金融市(shì)場的彈性，從(cóng)而有效支持實體經濟發展。
據統計，全球主要金融機(jī)構是全球衍生(shēng)品交易活動的重要參與者，持有92%的名義持倉額。标普500和世界500強企業(yè)中分别有七成和九成以上(shàng)的企業(yè)使用衍生(shēng)品進行風險管理。
美國(guó)獨立經濟智庫米爾肯學會(huì)2014年(nián)的研究表明：在過去10年(nián)間，金融衍生(shēng)品的普及使美國(guó)實際GDP提高(gāo)了1.1個(gè)百分點，就(jiù)業(yè)率上(shàng)升了0.6個(gè)百分點。
國(guó)際金融危機(jī)以來，由于CDS、CDO等場外衍生(shēng)工(gōng)具的創新過度和監管缺失，金融衍生(shēng)品再度引起了各方面的争論。但以期貨、期權為(wèi)代表的場内金融衍生(shēng)品市(shì)場憑借其監管嚴格、規則簡單透明和注重風險管理的優勢，成功抵禦了國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，并成為(wèi)當前國(guó)際金融市(shì)場創新發展和國(guó)際金融監管改革的主要方向。
實踐證明，一(yī)國(guó)金融衍生(shēng)工(gōng)具越發達，金融市(shì)場越富有韌性，活力和競争力更強，市(shì)場和經濟發展的穩定性也就(jiù)越好。
作為(wèi)我國(guó)首個(gè)場内金融衍生(shēng)産品，滬深300股指期貨上(shàng)市(shì)5年(nián)來，市(shì)場運行平穩，管理嚴格規範，市(shì)場規模發展迅速，交易額已占整個(gè)期貨市(shì)場的半壁江山，成為(wèi)全球第二大股指期貨産品，對于改善我國(guó)股市(shì)運行機(jī)制、完善産品工(gōng)具體系和促進資本市(shì)場改革發展發揮著(zhe)日益重要的作用。從(cóng)股指期貨上(shàng)市(shì)前後五年(nián)對比來看(kàn)，股市(shì)内在穩定性顯著提高(gāo)，滬深300指數漲跌超過2%的天數分别下(xià)降了52.27%和56.55%。同時投資者穩定持股的信心增強，金融機(jī)構産品創新和市(shì)場服務能(néng)力提升，投資者在參與方式、持股結構、投資理念等方面發生(shēng)了積極變化。廣大中小(xiǎo)投資者也受益于理财市(shì)場的發展，通(tōng)過機(jī)構間接參與并分享股指期貨帶來的紅(hóng)利。
但是，這裡(lǐ)我要特别提醒，去年(nián)下(xià)半年(nián)以來，我國(guó)股票市(shì)場呈現持續上(shàng)漲走勢，許多(duō)新投資者紛紛開(kāi)戶進場。新入市(shì)投資者中的相(xiàng)當一(yī)部分人對股市(shì)漲跌缺乏經驗和感受，對股市(shì)投資風險缺少足夠的認識和警惕。為(wèi)此，我們提醒廣大投資者，特别是新入市(shì)的投資者，參與股票投資要保持理性、冷靜(jìng)，決不可受“甯可買錯(cuò)，不可錯(cuò)過”等觀點誤導，要充分估計股市(shì)投資風險，謹慎投資，量力而行，不跟風，不盲從(cóng)。
五年(nián)來，股指期貨市(shì)場取得的成績來之不易，對于金融衍生(shēng)品的加快創新積累了實踐經驗。
一(yī)是堅持遵循“高(gāo)标準、穩起步”的要求，嚴控市(shì)場風險，确保平穩運行。股指期貨的合約、規則設計适應了我國(guó)“新興加轉軌”的市(shì)場實際，針對我國(guó)市(shì)場散戶為(wèi)主的特點，實行了分級結算(suàn)、适當性管理、嚴格限倉、異常交易監控等一(yī)系列風控制度，五年(nián)來市(shì)場運行規範，未出現重大風險事(shì)件(jiàn)。
二是堅持遵循“服從(cóng)、服務于股票市(shì)場發展”的理念，促進了市(shì)場功能(néng)有效發揮。五年(nián)來，根據股市(shì)發展運行情況，主動回應市(shì)場關切，在風險可控的基礎上(shàng)，不斷完善限倉和保證金等主要業(yè)務規則。三是堅持遵循市(shì)場“三公”原則，維護投資者合法權益。
股票市(shì)場多(duō)年(nián)來經曆了牛熊周期轉換，股指期貨中性風險管理工(gōng)具的屬性已為(wèi)社會(huì)廣泛接受。在此基礎上(shàng)，開(kāi)展上(shàng)證50和中證500股指期貨交易，适應境内資本市(shì)場風險管理精細化的要求，符合股指期貨市(shì)場标的指數多(duō)元化發展的趨勢。
截至4月(yuè)14日，上(shàng)證50和中證500指數分别代表了大型企業(yè)和中小(xiǎo)市(shì)值上(shàng)市(shì)公司，流通(tōng)市(shì)值占滬深A股的近一(yī)半，與滬深300指數成分股形成有效互補關系，能(néng)有針對性地滿足不同投資者精确化、個(gè)性化的風險管理需求，将股指期貨對現貨市(shì)場的覆蓋面提高(gāo)到(dào)73%左右，進一(yī)步促進股票市(shì)場和股指期貨市(shì)場協調健康發展。
與此同時，其他金融期貨期權産品的創新步伐也在加快，市(shì)場功能(néng)逐步顯現。随著(zhe)經濟金融改革深入推進，資金與貨币的價格波動将成為(wèi)常态，如何幫助市(shì)場主體有效管理風險，盤活存量金融資産，優化社會(huì)資金的使用效率，緩解“融資難、融資貴”難題，都迫切需要加快發展金融衍生(shēng)品市(shì)場。
下(xià)一(yī)步，我們要堅持服務實體經濟的目标不動搖，加快改革創新，守住風險底線，穩步推進金融衍生(shēng)品市(shì)場發展。當前要重點把握好以下(xià)幾個(gè)關系：
一(yī)是把握好金融衍生(shēng)品市(shì)場與實體經濟發展的關系。金融衍生(shēng)品不能(néng)為(wèi)創新而創新，更不能(néng)“自(zì)娛自(zì)樂”“脫實向虛”。要主動适應和服務實體經濟需求，順應資本市(shì)場改革創新以及利率市(shì)場化和彙率形成機(jī)制改革的需要，加快開(kāi)發權益類、利率類、彙率類等金融期貨期權産品和工(gōng)具，進一(yī)步完善場内金融衍生(shēng)品市(shì)場服務體系。同時，積極支持銀(yín)行、保險、證券、期貨等各類金融機(jī)構開(kāi)展場外金融衍生(shēng)品創新并到(dào)場内市(shì)場對沖風險。
二是把握好市(shì)場運行效率和風險控制之間的關系。金融衍生(shēng)品具有“雙刃劍”的特性，要始終堅持把防範風險放(fàng)在首要位置，将監管規則嵌入産品設計，強化以“看(kàn)得見(jiàn)、說得清、管得住”為(wèi)核心的市(shì)場風險監測監控能(néng)力建設。加大監管轉型力度，完善事(shì)中事(shì)後監管手段，提升監管效能(néng)，使監管能(néng)力與創新步伐相(xiàng)匹配。适應基礎金融市(shì)場發展變化需要，及時調整完善金融衍生(shēng)品市(shì)場的規則體系，提升市(shì)場效率，為(wèi)投資者提供更好服務。
三是把握好對内改革與對外開(kāi)放(fàng)的關系。我國(guó)期貨衍生(shēng)品市(shì)場的對外開(kāi)放(fàng)與合作大有可為(wèi)。要立足于國(guó)内市(shì)場自(zì)身建設，平衡好“引進來”和“走出去”的關系，充分利用國(guó)内、國(guó)際兩個(gè)市(shì)場、兩種資源，逐步擴大對外開(kāi)放(fàng)。同時，通(tōng)過開(kāi)放(fàng)倒逼國(guó)内市(shì)場改革創新，完善市(shì)場基礎設施和市(shì)場運行制度，提升市(shì)場運行質量，夯實金融衍生(shēng)品市(shì)場長(cháng)遠(yuǎn)發展的基礎。
四是把握好金融衍生(shēng)品市(shì)場專業(yè)化與服務領域多(duō)元化的關系。以機(jī)構投資者為(wèi)主的投資者結構是實現市(shì)場專業(yè)發展、功能(néng)發揮的重要前提。要繼續推動清理取消各種不必要的限制，積極引導有風險管理需求的機(jī)構入市(shì)交易。加大市(shì)場宣傳、培訓力度，提高(gāo)不同領域産業(yè)企業(yè)的認知度、理解度和參與度。堅持“将适當的産品銷售給适當的投資者”，積極主動對各類産品進行風險提示，切實維護投資者合法權益。
上(shàng)證50和中證500股指期貨合約正式啓航，發展好、培育好股指期貨市(shì)場，需要有關各方大力支持、精心呵護。廣大投資者特别是個(gè)人投資者，要正确認識股指期貨的風險特征，在吃(chī)透規則、認清風險的基礎上(shàng)，客觀評估自(zì)身的投資能(néng)力和風險承受程度，理性參與市(shì)場交易，切實做好自(zì)身交易管理和風險控制。
證券期貨經營機(jī)構要做好投資者教育和服務工(gōng)作，引導投資者理性參與。中金所和滬深證券交易所、登記結算(suàn)公司要健全風險控制措施和一(yī)線監管制度，加強跨市(shì)場監管合作，及時總結完善規則制度，促進期、現貨市(shì)場健康發展。
期貨市(shì)場監控中心和期貨業(yè)協會(huì)要切實承擔起市(shì)場監測監控和自(zì)律職責，加強信息共享和監管聯動。證監會(huì)要加強對市(shì)場監管，嚴厲打擊市(shì)場操縱和内幕交易等違法違規行為(wèi)，切實維護投資者合法權益。我們相(xiàng)信，在有關各方的共同努力下(xià)，上(shàng)證50和中證500股指期貨能(néng)夠實現平穩起步、健康發展，為(wèi)我國(guó)資本市(shì)場改革創新和經濟社會(huì)發展做出新的貢獻。
